太罕见！股价暴涨10倍后，老板吹响"兜底增持"号令：亏了算我的！啥情况？

不浪漫男子

" 喊话员工增持，赚了归员工，亏了算老板。"A 股再现兜底式增持。
别人家的上市公司，都是在股价大跌后出手增持；然而，家喻户晓的纸巾品牌中顺洁柔却打破了常规，在股价连创新高后，公司实控人向全体员工发出增持股票倡议，并承诺补偿员工的亏损，产生的收益则归员工个人所有。


亏了算我的！中顺洁柔实控人倡议员工增持
5 月 9 日晚间，A 股生活用纸 " 独苗 " 中顺洁柔披露的一则公告，引发了股民的关注：公司实控人邓颖忠向全体员工发出增持股票倡议并承诺兜底。最近几个交易日，公司股价接连创出历史新高，中顺洁柔的这种特立独行的增持做法，与绝大部分上市公司选择在股价大跌的时增持决然相反。


中顺洁柔当晚公告称，董事会于近日收到董事、实际控制人邓颖忠提交的《关于倡议全体员工增持股票的函》。
邓颖忠称，" 本人基于对公司未来持续发展前景的信心，对公司长期投资价值的认同，为维护市场稳定，增强投资信心，在此我倡议：在坚持自愿、合规的前提下，鼓励公司及下属控股公司全体员工积极买入公司股票。"
邓颖忠承诺，凡在 2021 年 5 月 10 日至 5 月 31 日期间净买入中顺洁柔股票（不低于 1000 股），且连续持有至 2022 年 5 月 30 日并在职的员工，若因在前述期间买入公司股票产生的亏损，由其予以全额补偿；若产生收益，则全部归员工个人所有。
此次倡议增持范围为公司及下属控股公司全体员工。截至 2020 年 12 月 31 日，公司及下属控股公司共有员工 6618 人。中顺洁柔表示，此次增持期间较短且需连续持有公司股票 12 个月并在职，整体增持金额可控，同时邓颖忠具备相应履约能力，相关补偿具备可行性。
股价上涨 10 倍，为何此时增持？
中顺洁柔为 A 股唯一一家生活用纸上市公司，也是国内知名的生活用纸四大品牌之一。二级市场上，今年 4 月份以来，中顺洁柔股价屡创历史新高，最新市值为 396 亿元，在造纸板块中仅次于太阳纸业。自 2014 年以来的 7 年时间，中顺洁柔股价最大涨幅已超过 10 倍。


对于此时公司实控人倡议员工增持的行为，股民们看法不一。
有股民表示，这是重大利好，邓先生没有质押任何股票。还有股民评价：" 这是太看好公司发展了，想让员工一起致富了吧。" 另有股民表示，现在入职你们公司还来得及吗？
有网民分析称，事出反常必有妖，当年股灾时也看到过有企业老总这样呼吁，当然结果都知道了，有没有补偿也不得而知。洁柔这样的做法虽然有点奇怪，不过洁柔老邓这些年还是不错的，不排除极度看好企业后续发展，在考虑自身风险的情况下，牺牲自己给与员工的一项福利吧。




不过，也有不少股民表示看不懂。有股民表示，在股价屡创新高时发出增持倡议，实在是看不懂，好像没见别的公司有这么操作。还有股民质疑：" 去年筹码大分散的时候怎么不这么搞，现在股价已经高了，难道是害怕股价崩掉？"


在 A 股历史上，曾出现过多次兜底增持潮。在资本市场极为低迷的 2017 年 6 月，数十家上市公司老板或董事长，倡议公司员工购买自家公司股票并承诺兜底；2018 年 2 月至 10 月 A 股下跌期间，也有 40 多家企业呼吁员工进行增持，并且承诺兜底。其中，有部分公司控股股东股权质押比例超过 90%，从而带来了实控人套现离场、变相减持的风险。
分析人士认为，一方面，兜底式增持能够在某种程度上维持公司股价，另一方面，兜底式增持其维护股价意图过强，可能存在大股东自身维持股权质押价格考虑，需谨慎甄别。
实控人邓颖忠已辞去董事长职务
中顺洁柔是国内生活用纸行业内龙头企业之一，属于行业内第一梯队成员，也是国内首家 A 股上市的生活用纸企业。公司目前拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌；产品聚焦在卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾、个人护理产品、婴儿纸尿裤、棉花柔巾等。
业绩方面，近年来公司业绩稳步增长。2015-2020 年，公司营业收入从 29.59 亿增长到 78.24 亿，年复合增长率 20% 左右；归母净利润从 0.88 亿元增长到 9 亿元，增长接近 10 倍。资产回报率 ROE 从 3.62% 提升到 17.97%，增长超 4 倍。
2020 年度，中顺洁柔实现营业收入 78.24 亿元，同比增长 17.91%；归属于上市公司股东净利润 9.06 亿元，同比增长 50.02%。2020 年，公司生活用纸毛利率达到 42.10%，位居国内生活用纸行业第一。
2020 年，公司生活用纸营收 75 亿元，同比提升 14.3%，占营收的比重为 95.86%，目前洁柔在生活用纸行业市占率约 6%；2020 年，公司个人护理产品营收为 1 亿元，而 2019 年同期仅有 322 万元。
2021 年一季报，公司实现营业收入 21.02 亿元，同比增长 25.81%；归母净利润为 2.71 亿元，同比增长 47.81%；扣非归母净利润 2.67 亿元，同比增长 43.02%。
近期，中顺洁柔人事变动频繁。4 月 12 日晚间，中顺洁柔发布公告称，为进一步推进职业经理人制度体系，公司创始人、实际控制人之一邓颖忠辞去董事长职务。董事会一致同意选举刘鹏为公司第五届董事会董事长；4 月 28 日晚间，聘任邓雯曦女士为公司副总裁；董事、联席总裁戴振吉因个人原因辞职，不再担任任何职务。资料显示，邓雯曦曾于 2009 年 4 月至 -2018 年 5 月任恒安国际品牌总经理。
长城证券表示，聘任恒安前品牌总经理任公司副总裁，是继前次聘任刘鹏为公司 CEO 后又一重要人才引进，标志着公司管理走向更加精细化的运营模式。顶尖人才的不断加盟也说明公司对于优秀人才具有较强的吸引力，且人才选拔、引进机制趋于成熟，预计戴总离职对公司的实际业务运营的影响有限。洁柔已经成为生活用纸行业第三大品牌，未来有望向行业第一发起冲击，同时积极培育个护产品，打开第二增长曲线。预计 2021-2022 公司净利润为 13.5 亿元、18 亿元，对应 PE 分别为 29、22x，维持 " 买入 " 评级。
栏目主编：顾万全 本文作者：券商中国 · 陈文斌 文字编辑：卢晓川 题图来源：视觉中国 图片编辑：曹立媛