“锤爆”华尔街后，美国散户转移阵地！基金经理：“怕了”中国投资者跟着大 ...

随心ai

美国散户逼空机构的大戏继续上演！
这次，美国散户盯上了白银期货。
据了解，Reddit 平台的散户投资者正大举涌入白银期货，打算上演新的逼空获利 " 大戏 "。
一方面，散户们正愈战愈勇。另一方面，有华尔街对冲基金经理说：" 现在看到 WallStreetBets 论坛散户们，有点怕了。"
不过，华尔街金融市场好像又找到了一种新的买涨套利模式：即大量量化投资机构密切关注 WallStreetBets 论坛散户们的投资动向，抢先买入散户们准备逼空的金融品种获取巨额回报。
高盛发布最新报告警告称，若任由这种疯狂的散户逼空行情延续，美国金融市场将会崩溃！
美国散户爆炒白银！
在逼空 GameStop 大获全胜后，Reddit 平台的散户投资者们迅速将战火延伸至白银期货。
截至北京时间 2 月 1 日 21 时 36 分，COMEX 白银期货主力合约报价徘徊在 29.68 美元 / 盎司，单日涨幅高达 10.3%，盘中一度站上 30 美元 / 盎司整数关口，创下 2013 年 2 月以来最高值。


在多位金融机构白银期货交易员看来，这背后，是 Reddit 平台散户投资者正大举涌入白银期货，打算上演新的逼空获利 " 大戏 "。
因为这轮白银期货飙涨的始作俑者，是 Reddit 平台旗下 WallStreetBets 论坛一位名为 "jjalj30" 散户在上周四晚率先发出逼空白银的建议，触发众多散户们跟进涌入白银期货市场。
这位名为 "jjalj30" 的散户表示：
当前白银市场是全球最受操纵的市场之一，数十家银行通过操纵黄金和白银价格掩盖实际通货膨胀。
无论是在工业领域还是在货币领域，目前全球央行的宽松都该推高白银价格。
经过通胀调整后的白银价格应该是 1000 美元 / 盎司，而不是现在的 25 美元 / 盎司左右。


"jjalj30" 甚至建议，散户投资者可以通过持续买入白银 ETF（SLV）进行逼空，推高白银价格。
有分析称，美国散户选择白银还有一个原因，贵金属是全球市场，美国券商这下干不了像对美股 " 游戏驿站 " 那样断网、删股票代码的举动了。
RJO Futures 市场策略师 Phil Streible 告诉记者：
" 此举恰恰迎合了 WallStreetBets 论坛众多欲挑战华尔街金融投资游戏规则的散户们心里，令大家将逼空战场迅速从 GameStop 转移到白银期货。"
仅在上周五，白银 ETF（SLV）单日资金净流入量高达约 10 亿美元，创下这只 ETF 过去 15 年以来最高的单日资金流入记录。
" 但是，如今推高白银期货者，不仅是 WallStreetBets 论坛散户投资者们，还有众多量化投资基金。" 一位贵金属期货经纪商告诉记者。
全球与白银相关资产价格被推高
不少中国投资者跟着大赚
在此背景下，全球与白银有关的资产价格都被推高了……
2 月 1 日，伦敦现货白银开盘跳涨逾 7% 后扩大到 10%，一度站上 30 美元 / 盎司，刷新 2013 年 2 月以来新高！国内期货市场上，沪银主力合约涨幅超 9％，突破 5900 元 / 千克。


制图：每日经济新闻
疯狂的行情之下，1 日下午，泰国期货交易所宣布白银在线期货暂停交易。
1 日下午，建设银行在其官网发布公告称，近期国际市场贵金属价格波动加剧，市场风险加大。请客户提高风险防范意识，加强对账户贵金属（含双向交易）、代理个人上金所贵金属交易业务持仓及保证金管理，合理控制仓位，理性投资。


图片来源：建设银行
1 日，与白银有关的股票也在大涨，不少中国投资者也跟着大赚。港股中国白银集团暴涨 62％，股价报收 1.35 港元，总市值 22 亿港元；A 股市场上，白银有色、豫光金铅、银泰黄金等多股上演涨停潮。上海期货交易所的白银期货主力合约，昨天早上 9 点在前一个交易日的基础上跳空 300 点，开在了每千克 5654 元。沪银主力今天盘中一度达到了每千克 5949 元，截至下午 3 点收盘，涨幅达到了 9.27%。
据了解，过去一年我国白银期货市场规模整体大幅增长。2020 年白银期货成交量超过 3.5 亿手，较上年同期增长 150.12%；成交金额是 27.79 万亿元，较上年同期增长 210.90%。
国泰君安期货贵金属及基本金属板块首席研究员王蓉建议：沪银基本上定价还是跟着外盘走的，所以这两天表现非常强势。但对投资者来说，我们觉得目前这个价位相对来说，不管是追多的逻辑性，还是安全性都不是太好，所以国内投资者还是需要谨慎持仓。
此外，美股黄金、贵金属及矿业股票 1 日盘前集体大涨，科尔戴伦矿业、赫克拉矿业涨超 20%，SSR Mining 涨 13%，金罗斯黄金涨 5%，巴里克黄金涨 3.6%；黄金矿业涨 55.6%，SilverCrest、McEwen Mining 涨 27%。
华尔街形成新的买涨套利模式？
目前华尔街金融市场似乎形成了新的买涨套利模式——即大量量化投资机构密切关注 WallStreetBets 论坛散户们的投资动向，抢先买入散户们准备逼空的金融品种获取巨额回报。
这也令 WallStreetBets 论坛被视为新的 " 市场操纵 " 中心。毕竟，有些散户完全可以发布逼空投资建议，吸引其他散户跟进买涨从中牟利，甚至影响金融市场正常运行。
值得注意的是，面对散户与机构的剧烈多空博弈，美国相关部门正着手调查其中涉嫌的不当行为。
上周末，美国证监会表示，正在调查市场是否存在潜在的不当行为，将对限制交易能力的实体行为进行审查。此外，美国证监会正在与美国金融业监管局、证券交易所密切合作，将努力保护投资者以维护市场公平，保护散户免受操纵交易的影响。
一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理表示：
目前美国金融监管部门需要厘清的是，在 WallStreetBets 论坛发布逼空建议的散户是否通过散户追涨行为从中牟利，此外他是否涉嫌操纵金融市场价格不当获利，以及这种逼空建议是否导致金融市场公正公平公开交易原则受到冲击等。
也有美国散户强调，目前美国金融监管部门应该重点调查的，是 Robinhood 等股票交易平台是否通过限制散户交易 GameStop、AMC 等热门股票引发其股价下跌，帮助机构投资者缓解空头损失。这同样属于 " 市场操纵 " 行为。
" 目前，美国金融监管部门能否妥善处理这场散户与机构的多空博弈大战，能否妥善地维护金融市场的公正性与公信力，很大程度影响着美国金融市场能否正常运行。"Phil Streible 表示。
对冲基金先避险再狙击


图 / 新华社
" 现在看到 WallStreetBets 论坛散户们，有点怕了。" 一位华尔街对冲基金经理向记者表示。
在上周五白银 ETF（SLV）单日资金净流入量高达约 10 亿美元后，他所在的对冲基金迅速削减了逾 70% 白银期货空头头寸，以避免被散户们逼空狙击。
记者多方了解到，采取类似紧急避险措施的对冲基金为数不少。
美国商品期货交易委员会（CFTC）在 1 月 29 日发布最新数据显示，截至 1 月 26 日当周，对冲基金持有的白银期货期权净多头头寸增加 1413 万盎司，其中，对冲基金持有的白银期货空头头寸一下子削减了 1260.5 万盎司。
正是对冲基金的 " 空头回补 " 与 " 不战而退 "，造成 2 月 1 日白银期货价格一度飙涨逾 11%。
"2 月 1 日，我们看到三股力量正在合力推高白银期货价格。" 上述贵金属期货经纪商向记者直言：
一是白银期货大涨所带来的赚钱效应，正驱动大量散户持续买入白银 ETF，推高白银期货价格上涨；
二是越来越多对冲基金正在紧急削减白银期货空头头寸 " 避险 "，其中部分对冲基金结清了所有白银期货空头头寸；
三是量化投资基金在其中扮演兴风作浪的角色，持续加仓买涨白银期货。
这背后，是不少量化投资基金调整了投资模型——密切跟踪 WallStreetBets 论坛散户们的投资偏好，迅速买涨他们准备逼空的金融品种获利。
随着白银期货开始上演逼空式飙涨行情，不少国家金融监管部门迅速采取措施。比如 2 月 1 日下午泰国期货交易所突然宣布暂停白银在线期货交易。
" 不过，这次散户们未必能重演逼空 GameStop 大获全胜的好戏。"
前述华尔街对冲基金经理向记者直言。相比 GameStop、AMC 仅有逾百亿美元市值，散户资金要撼动市值规模高达 1.5 万亿美元的白银期货市场定价话语权，难度实在太大。
值得注意的是，围绕散户资金能否继续兴风作浪，华尔街金融机构也持不同看法。
摩根大通认为，随着散户抱团股的价格波动性与保证金要求大幅上升，令散户投资者逼空获利难度加大，导致未来散户资金流入量趋缓。
高盛则认为，当前散户的资金弹药格外充足，因为美国家庭储蓄处于多年高点，且美国新政府打算出台新的财政刺激计划加大对民众的资金救助额，令散户有更多的钱用于炒股。
" 目前，我们的策略，是先削减白银空头头寸避险，若散户资金流入趋缓令白银逼空颓势显现，我们会迅速加大白银空头头寸进行反向投资获利。" 这位华尔街对冲基金经理透露。
目前不少华尔街投资机构认为，此前散户们通过逼空 GameStop 大获全胜，多少有点运气成分，随着华尔街投资机构日益了解 WallStreetBets 论坛散户们的资金规模与操作风格，很快会找到应对策略进行反狙击。
业内人士：银价涨到 1000 美元几乎不可能
在美国散户的疯狂 " 逼空 " 下，白银价格真的能涨到 1000 美元吗？
Kitco Metals 全球交易总监 Peter Hug 认为，银价最终推升至每盎司 1000 美元是几乎不可能的。他解释称，虽然 Reddit 上的散户正在试图做空白银，但与游戏驿站相比，做空白银显然更困难。他表示，参与白银交易的主要是全球的大型银行，而进行白银这种贵金属交易主要依赖于供求基本面，虽然市面上以白银为标的的投资产品略微紧缺，但实物白银在市场并不缺乏。
他还表示，从中长期来看，目前市场基本面仍然对银价是有利，虽然近期银价上涨， 但白银价格仍然被低估。
据第一财经，高盛在近期强烈唱多白银。" 白银仍然是我们首选的贵金属。在过去的 3 个月里，随着全球工业产出的复苏，白银的表现一直优于黄金。"
不过，高盛也提到了投资白银的风险点，" 如果金价不走高，银价就很难反弹，金价仍是银价的主要推动因素。虽然银和铜都有工业用途，但与铜不同，银的地上库存水平较高，且价格弹性较大。这意味着，白银不太可能出现由工业需求增长驱动的货源紧张。"
美监管机构频繁发声
据央视新闻，美国总统拜登的高级经济顾问当地时间 1 月 31 日接受媒体采访时表示，拜登政府将对上周 " 游戏驿站 " 过山车式股票交易的法律问题进行调查。国家经济委员会主席布莱恩 · 迪斯（Brian Deese）在接受 NBC 新闻采访时表示，委员会致力于全面了解发生的情况，重点是保护散户投资者以及公平交易，发现并追查潜在的违法行为。
当地时间 1 月 29 日，美国证券交易委员会（SEC）发表声明，称委员会正在密切监视和评估过去几天中某些股票交易价格的极端波动，并警告要警惕非法的 " 操纵交易活动 "。


美国证券交易委员会（SEC）声明截图
该声明称，" 在异常交易量的压力下，我们的核心市场基础设施已被证明具有弹性。然而，极端的股价波动可能会使投资者遭受迅速而严重的损失，并破坏市场信心。"
美国证券交易委员会表示，将一如既往地保护投资者，维持公平、有序和有效的市场，" 如果有证据表明出现了联邦证券法律所禁止的滥用或操纵交易行为的做法，我们将采取行动保护散户投资者。"
声明中还表示，目前证券交易委员会正在与监管合作伙伴紧密合作，包括美国金融业监管局、其他监管机构、证券交易所，以确保受监管实体履行保护投资者的责任，并锁定和追查潜在的不法行为。
谁在操纵市场价格？
值得注意的是，随着散户逼空潮蔓延导致华尔街金融市场剧烈动荡，美国监管部门开始着手调查其中隐藏的不当行为。
2 月 1 日凌晨，美国国家经济委员会主席布莱恩 · 迪斯 ( Brian Deese ) 表示，委员会致力于全面了解上周 GameStop 过山车式股票交易的状况，对其存在的法律问题进行调查，重点是保护散户投资者以及公平交易，发现并追查潜在的违法行为。
一位熟悉美国金融监管法律的律师告诉记者，相比欧洲坚决不允许散户在社交媒体或论坛发布股票投资建议或讨论股票价格波动趋势，美国在这方面则显得相对宽松，导致大量散户可以在 WallStreetBets 论坛随意发布逼空投资建议。
" 现在美国金融市场最大的争议，是散户的逼空投资建议演变成一股庞大的资金洪流掀起逼空炒作浪潮时，是否属于市场操纵行为。" 他分析说。
此外，Robinhood 等股票交易平台一度限制散户交易 GameStop、AMC 等热门股票导致股价下跌，是否同样存在价格操纵行为——因为此举可能帮助机构投资者减轻空头损失压力。
记者多方了解到，华尔街投资机构对此同样存在不小的争议，部分投资机构认为散户逼空潮属于市场操纵行为，因为这种投机行为带有明显的价格操纵痕迹，只为狙击机构空头牟利；但有投资机构认为，若查不到参与逼空的散户从中获利的证据，这项指控多少显得比较牵强。
目前，Robinhood 等股票交易平台也对限制散户交易行为作出辩护，他们认为此举不是为了保护机构空头，而是保护公司与客户。具体而言，作为一家证券经纪公司，监管部门 SEC 对他们提出了诸多财务要求，包括净资本和美国证券存托与清算公司（DTCC）的存款要求。当市场剧烈波动导致这些财务要求触及风险临界点时，他们需要采取措施保护投资者与市场。
" 美国金融监管部门如何定性散户逼空行为与股票交易平台限制散户交易做法，很大程度会影响整个美国金融市场的投资情绪。一旦散户认为金融监管部门有所袒护机构，就可能激发更大的抗争情绪——通过更大规模的逼空行为表达自己的不满。" 这位律师强调说。
毕竟，这场散户逼空潮涌背后，折射出众多美国散户对机构把控金融市场投资交易游戏规则的强烈不满，以及他们旨在推翻这些游戏规则的决心。
高盛发布最新报告警告称，若任由这种疯狂的散户逼空行情延续，美国金融市场将会崩溃。因为一小部分不可持续的投机行为有可能引发连锁效应，导致市场出现更加严重的动荡，比如一只大型基金被迫平仓清算，可能会像滚雪球般席卷整个金融市场，触发金融市场系统性风险爆发。
栏目主编：秦红 本文作者：21 世纪经济报道 文字编辑：卢晓川 题图来源：新华社 图片编辑：曹立媛