惊心动魄！一起见证“倒贴”的原油

九点太阳

" 我以为最低价是 0，原来还可以是负的，是我孤陋寡闻了 "，一夜醒来，无数人望 " 油 " 兴叹。
负值意味着什么？
通俗地讲，就是倒贴。
卖家为了让买家接货，不仅油不要钱，还愿意反过来送钱。
试想一下，我们去加油站，给车加好油后，不仅不用交费，还排队领钱，这是怎样的魔幻场景？
但理论上，以负油价解释，就是这样。
CNBC 评论称，油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。


" 开眼了！"" 活久见！" 昨夜今晨，这些感叹之词似乎都不足以表达对原油负价格的震惊。
其实昨夜的感受更为强烈。
期间，WTI5 月原油期货下跌速度之快，连新闻快讯都跟不上。
跌破 20 美元 / 桶的时候，市场已是议论纷纷。
然而，没想到的是，随后短短 90 分钟里就接连跌穿 10 美元、9 美元、8 美元……然后 3 美元、2 美元、1 美元，0.1 美元，在距离收盘不到半小时的时候，跌为负值，在临近收盘前几分钟一度跌至 -40 美元 / 桶。




为何会出现负油价？
多方观点综合来看，主要是两大原因：一个是需求下降，没地儿储油；一个是多头交易者急于平仓。
隆众资讯副总经理闫建涛指出，当前影响油价的最主要因素不是生产成本，而是库存，特别是在内陆产油区。
疫情引发基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关井停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商就宁愿接受负油价，赔钱让买家拉走。
标普全球普氏能源资讯分析师 Chris Midgley 此前曾表示，库欣是内陆城市，原油库容很可能在 3 周内填满，一旦填满，WTI 原油期货合约进行实物交割将更加困难。
就这次原油价格下跌，市场普遍认为主要原因是需求下降。受疫情影响，多国经济处于封锁状态，原油需求直线下滑，许多买家的原油储罐都是满罐状态。
在 5 月合约到期前，包括国际能源署（IEA）等预计，今年全球石油需求会较去年减少 930 万桶 / 日，4 月的需求将同比减少 2900 万桶 / 日，降至 1995 年以来低谷。美国能源信息署（EIA）上周亦公布，上上周美国原油库存环比增加 1900 多万桶，连续两周创纪录增长且连续 12 周增加。
对于交易商来说，如果不平掉 5 月的多头合约，就意味着将收到石油现货，而且只有几天时间告诉卖方如何收货。但这个时候已经不可能去库欣找到储油空间。5 月合约对纯虚拟交易的交易商来说就成了烫手山芋。
A 股市场 4 月 21 日对油气运储的反应很快，截至中午收盘，恒基达鑫（002492）封死涨停，宏川智慧（002930）、国际实业（000159）等也逆势上涨。


瑞穗期货主管 Bob Yawger4 月 21 日表示，现在的状况是输油管道和库存满载，但有一点很奇怪，EIA 数据并没有显示当前库存原油达到最大储能。因此，暴跌的原因还有做多 5 月合约的交易者急于平仓的原因。
WTI 原油期货价格暴跌，是因交易员被迫平掉多头头寸，以免在没有库容的情况下购入实物原油。
来自芝商所的消息，WTI 5 月原油期货合约将在 4 月 21 日（北京时间 22 日凌晨 2 点 30 分 ) 进行交割，部分交易者选择提前平掉 5 月份合约，重新建仓 6 月合约，造成了 5 月份合约出现许多卖盘，价格大跌。
数据显示，在 WTI5 月原油期货逼近零美元时，主力合约、5 月 19 日到期的 WTI6 月原油日内跌幅扩大至 12%。6 月布伦特原油跌逾 6%，交易价高于 26 美元。在 5 月 WTI 合约跌为负值时，WTI 6 月合约跌约 15%，跌破 22 美元。布伦特原油期货跌穿 26 美元 / 桶，刷新 4 月 2 日以来盘中最低位，日内跌近 8%。
据悉，下一份结算的原油期货合约为布伦特原油 6 月份期货合约，将在 10 天内进行结算。当前报价为 25.54 美元 / 桶，不排除也可能跌至负值。
4 月 21 日，前海开源基金首席经济学家杨德龙对时代周报记者表示，现在石油价格大幅下跌已经持续了一个多月的时间，主要原因是需求不振带来的下跌。当然原油价格出现这么大的下跌是不会长久的，已经远低于石油生产成本，但这个过程可能比较痛苦，且会维持很长一段时间。
就投资而言，期货本身具有杠杆，所以如果抄底石油期货就有可能爆仓。从前段时间的 20 多美元 / 桶跌到近日 11 美元 / 桶，其实足够让很多做多石油期货的人出现爆仓。


有期货投资者表示，爆仓投资者不只是亏光本金这么简单。


据时代周报记者了解，国内投资者中也不乏做多美原油者。


有期货公司人士告诉时代周报记者，散户相对低价做多原油，按照道理只要时间足够长，价格涨上来，是能赚钱的。结果，特定的历史时刻，大价差出现了，就像一把大镰刀，无情地割了抄底做多的韭菜。
大价差是怎么回事？
据了解，大多数期货合约在即将到期的时候，交易商可以选择平掉本期合同，购入下一期期货，也就是 " 展期 "。
正常情况下即将换月的两种期货合约的价差不会太大。
但是这一次，WTI 5 月合约和 6 月合约的价差超过 10 美元，也是历史上没有过的，意味着期货合约从这个月滚动到下一个月，投资者要保持相同的头寸，成本将增加超 45%。
" 没有交割能力的散户，被动换期，不做对冲，风险是非常大的 "，上述期货人士说。
事实上，有迹象显示，美原油 07 合约的持仓量近来快速上升，表明移仓的合约跳过了 06 合约，在某种程度上表明，多头的焦虑，提前防止下个月继续交割前踩踏。
今年 3 月 18 日，工行突然连续发布公告：一是宣布对大宗商品的交易灵活调整点差；二是终止商品账户大额非正常交易。与此同时，农行、建行也相继灵活调整账户商品交易点差。
3 月 13 日开始，工行 APP 甚至暂停人民币账户北美原油和国际原油两个连续产品的买入交易。
3 月 24 日，本报曾就此发表了追踪报道《工行紧急暂停抄底原油 大宗商品投资损失或超三成》。



现在来看，银行方面此前的限仓行为做了一件大好事。
4 月 21 日，有期货投资者告诉时代周报记者，" 国内投资者的纸原油合约早就强迫换月了，昨晚应该都是实物交割的交易商在‘互殴’ "。
不过有一点，各家银行换月展期的时间不同，而由此造成的投资者收益结果也不同。
" 总体上，虽然负油价刷新了历史，但也必须承认这是正常的金融行为，只是表现极端了点儿 "，西部期货一位市场分析人士对时代周报记者表示。
他认为，今天的美原油期货走势也值得期待，预计今天（4 月 21 日）波动率会更高，不排除会出现更令人惊喜的价格。合约虽然进入了垃圾时间，但不代表投机者不操作。
A 股市场来看，负油价似乎并非构成大的影响，" 两桶油 " 走势平稳，油气基金也没有明显异动。
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