漫话金融 | 三分钟弄懂PE都在干些啥！

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是金子，总会发光的，
而私募股权投资（Private Equity），简称PE，
就是找到那些尚未发光的金子，



然后PE对这些可能会发光的金子进行投资，获得部分所有权，



同时PE为这些可能会发光的金子提供服务，



最后，等到金子洗去铅华、闪闪发光的时候，PE把所拥有的那部分金子卖掉，走上人生巅峰。






以上就是私募股权投资的资本运作过程，
翻译成官方语言，PE就是对具有高成长性的企业进行股权投资，同时提供管理和其他增值服务，最终通过被投资企业上市等方式退出而获利的一类投资。






既然叫私募股权投资，
所以钱自然通过私募来筹集。
一般是通过设立私募基金，达到分散风险的目的。



私募股权投资基金是以非公开的方式，从大型机构投资者和有闲钱的合格个人投资者手中募集资金。



私募股权投资基金的一般有三种运营方式，包括公司制、信托制和有限合伙制。
前两者我们今天就不详细说了，
主要说说目前的主流形式——



这里的合伙人包括普通合伙人和有限合伙人，共同成立合伙企业。
普通合伙人即GP（General Partner），是基金的管理人；
有限合伙人即LP（Limited partner），是基金的投资人。



有点这个意思，
GP出力，负责基金的日常经营管理和运作；
LP出钱，负责投入主要资金，一般不参与基金的运作。



为了控制道德风险，GP也会提供少量的资金，比如基金净资产总额的2%，



在一个典型的有限合伙企业中，LP能够获得最低收益的保障，而GP每年从基金收取一定的资产管理费。



超过一定收益率后的基金回报，LP一般有权获得其中的80%；而GP则可获得额外收益的20%。当然也会视情况有其他比例的分成方式。



GP具有行使基金投资决策权，对合伙企业承担无限连带责任；而LP只以其认缴的出资额对合伙企业承担责任。



PE的有限合伙形式结构图如下，






私募股权投资期限相对较长，



一般3到5年，有的甚至达到8-10年。



当然不能确保，但PE会对拟股权投资的企业进行尽职调查，挖掘企业的价值，增加找到金子的概率。









当然不是这样的，
尽职调查是PE调查目标企业家底的过程，其中，财务会计情况、经营情况和法律情况是调查重点。
/1/ 财务会计尽职调查



PE会要求企业提供详细财务报表，常常也会派驻会计师审计财务数据真实性。
/2/ 法律尽职调查
基金的律师会向目标企业发放调查问卷清单，并且要求企业就资质、治理结构、对外投资、劳动员工、知识产权、业务合同、诉讼等一系列情况提供原始文件。



/3/ 经营尽职调查
可以通过上下游企业或者同业了解目标企业情况。



当然，公开数据的尽调也是一个必要环节，可尽早发现问题。






哦，怎么能全靠拍脑袋，
会有一定的估值方法，
比如市盈率法，对于已实现盈利的目标企业，可以参照已上市的同业的市盈率来估值，这是较为常用的方法。



对于尚未盈利的目标企业，则可参考类似规模的同业且已经私募过的规模来估值，称之为横向比较法。



PE既然是投资，就总需要想办法退出，



一般有三大退出模式：
1、IPO
PE通过目标企业上市将其拥有的不可流通的股份转变为公共股份，在市场上套现以实现投资收益。



这是PE最理想的退出方式之一。
2、股权转让



股权转让包括企业回购、兼并收购、二级市场出售等方式。
3、企业清算
PE在目标企业无法继续经营时通过清算的方式退出投资，这时候PE亏损最多，此时一般只能收回部分投资。



当然，PE为了保护自身投资收益，会设计很多核心条款，比如反稀释、业绩对赌、强制随售权条款等，我们以后详细说。



VC全称是Venture Capital，是风险投资的意思，它与PE一样，都是对上市前的企业投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有较大区别，
VC一般是投资创业期和成长期的企业，
就像这个阶段，



而PE一般是投资Pre-IPO或者成熟期企业，
就像这个阶段，



但是目前两者差别也越来越模糊。
历史上最著名的PE管理人是——



他的成功投资案例是，



后面故事大家都知道了。



（注：本文来自三折人生）
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