嘉曼服饰IPO前业绩突增2.88亿募资过亿购置房产

基助德攻

长江商报消息 本报记者 魏度
主攻中高端童装领域的北京嘉曼服饰股份有限公司（简称嘉曼服饰）闯关 A 股的动能似乎不足。
长江商报记者发现，嘉曼服饰成立于 1992 年，目前已成为一家拥有 2 个自主品牌、2 个国内独家代理和品牌和数十个国际一线童装品牌代理权。尽管如此，但公司规模仍然较小，且经营业绩不太稳定。
单纯从财务数据看，2015 年净利润（指归母净利润，下同）较 2014 年大幅下降，2017 年至今年上半年，营业收入和净利润现异动迹象。2017 年，公司营业收入和净利润同比增速分别达到 36.32%、47.20%，远超此前的业绩增速。
此外，公司存货高企。截至今年 6 月底，其存货账面价值 2.16 亿元占公司总资产的 44.50%，远超同业可比上市公司不到 40% 的占比。同时，公司应收账款处于较高水平，因为追讨货款引发的诉讼多达 10 起。
针对上述问题等，长江商报记者上周向嘉曼服饰发去采访函。但截至发稿时，尚未收到具体回复。
盈利能力起伏不定
嘉曼服饰经营业绩不稳定，或将是 IPO 的最大障碍。
截至今年 6 月 30 日，嘉曼服饰总资产 4.86 亿元，其中流动资产 3.88 亿元。
经营业绩数据显示，2014 年至 2017 年，公司实现的营业收入分别为 3.23 亿元、3.85 亿元、4.02 亿元、5.48 亿元。与之相比，净利润的数据有一些异常。同期，公司净利润分别为 4580.30 万元、3098.80 万元、3710.52 万元、5461.76 万元。对比营业收入和净利润数据发现，营业收入无明显大的波动，但净利润极不稳定。2015 年比 2014 年减少 1481.50 万元，下降幅度为 32.34%。2016 年较 2015 年增长了 611.72 万元，增幅为 19.74%。而到了 2017 年，公司向证监会申报上市，并进行了预披露，此时也就是公司 IPO 关键期，净利润大幅增长，较上年增长了 1751.24 万元，增幅高达 47.20%。
今年上半年，经营业绩再进一步。其营业收入和净利润分别为 3.29 亿元、3644.22 万元，均超过去年同期。
那么，是否意味着嘉曼服饰从 2017 年以来盈利能力大幅增强？
长江商报记者发现，2017 年，嘉曼服饰净利润增长了 1751.24 万元，这其中，非经常性损益贡献了 805.90 万元，接近一半。
此外，从公司净资产收益率看，也呈现下降趋势。2014 年至今年上半年，公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为 16.13%、14.33%、13.55%、16.49%、11.07%。2017 年意外大幅上升，而今年上半年则回落明显。
过半募资用于补充流动资金
招股书显示，此次 IPO 公司拟募资 28750 万元，主要投向 4 个项目，分别为营销体系建设、电商运营中心建设、企业管理信息化计补充流动资金，投入的资金分别为 10501 万元、13352 万元、2334 万元、2563 万元。
从招股书披露的内容看，上述募资，其实主要用于购置门店及装修、买地建房及补充流动资金。而且，虽然表面上计划用于补充流动资金的募集资金只有 2563 万元，实际高达 14622 万元，占募资总额的 50.86%，超过一半。
具体来看，营销体系建设项目中，建设投资资金 5280 万元，流动资金 5219 万元。建设投资资金中，门店购置及装修达 4908 万元。电商运营中心建设项目中，建设投资 6512 万元，流动资金 6840 万元，超过建设投资资金。而在建设投资资金中，公司拟使用募资在北京石景山地区购置房产 1200 平方米，并对其装修改造，购房及装修费用合计 5805 万元。
上述两项目，拟用于购置房产及装修的募资合计为 10713 万元，占募资总额的 37.26%。
值得一提的是，公司计划通过募资购置门店进行扩张，而实际上，公司关店也很频繁。数据显示，2015 年至今年上半年，公司新开门店数为 197 家、154 家、227 家、112 家，关店数量为 145 家、171 家、171 家、105 家。各期末，公司门店数量为 713 家、696 家、752 家、758 家。
存货超总资产四成
存货高企也是嘉曼服饰难以回避的现实。
数据显示，2015 年至今年 6 月 30 日，嘉曼服饰的存货账面价值分别为 1.91 亿元、2.16 亿元、2.47 亿元、2.16 亿元，分别占当期公司总资产的 52.30%、52.79%、47.48%、44.50%。
具体从存货结构看，基于公司不直接生产的特性，其存货基本上是库存商品，2015 年至今年 6 月底，其库存商品分别为 1.94 亿元、2.16 亿元、2.5.2 亿元、2.27 亿元，分别占当期存货余额的 94.38%、92.58%、93.72%、95.72%，占比呈现上升趋势。
上述同期，公司分别计提的跌价准备为 1415.93 万元、1565.69 万元、2100.16 万元、2021.92 万元。
对比同业上市公司，嘉曼服饰的存货也明显高于同行。A 股童装公司中，截至今年上半年，安奈儿、森马服饰的存货分别为 3.62 亿元、2.64 亿元，占当期总资产的 32.35%、19.99%。
除了存货，嘉曼服饰的应收账款也存在信用风险。2015 年至今年 6 月底，其应收账款账面价值分别为 4047.52 万元、4869.96 万元、6011.87 万元、5085.22 万元，占同期流动资产的 13.82%、15.12%、14.33%、13.11%，占当期营业收入的 10.51%、12.10%、10.96%、15.43%。
值得关注的是，嘉曼服饰因为追讨货款引发的诉讼不少。截至今年 6 月底，公司作为原告的诉讼尚有 13 起未了结，其中 12 起系追讨货款引发，每起诉讼涉及的货款多在数十万元。
责任编辑：马秋菊 SF186