猫眼娱乐递交招股书阿里腾讯文娱大战未了

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本报记者  贺泓源  北京报道
腾讯系在线电影票务平台猫眼娱乐（猫眼）赴港 IPO 落定，再次搅动阿里、腾讯在大文娱板块的寡头之争。
9 月 3 日晚，猫眼正式向港交所递交招股书。招股书显示，与阿里旗下淘票票竞争的猫眼，仍处于亏损状态，2018 年上半年，猫眼现金流出净额接近 4.5 亿元。
据艾瑞咨询的报告，按 2018 年上半年电影票务交易总额计，猫眼是中国最大的在线电影票务平台，市场份额超 60%；2018 年上半年，按票务总交易额计，猫眼在现场娱乐票务服务中排名第二。同时，猫眼还提供电影、电视剧、综艺的制作、宣传和发行等内容服务。
据招股书显示，2015 年至 2017 年，猫眼收入分别为 5.97 亿元、13.78 亿元、25.48 亿元，2018 年上半年收入 18.95 亿元；非国际通用会计师准则下，2015 年至 2018 年上半年，猫眼运营性亏损额分别为 12.98 亿元、5.08 亿元、7610 万元、2.31 亿元。据国际会计师准则，加入股份为基础的报酬、无形资产摊销、可转换债券（收益）╱亏损净额、减值拨备后，猫眼娱乐 2017 年盈利 2.16 亿元，2018 年上半年亏损为 2070 万元。
同时，光线传媒及相关方为猫眼最大股东，光线传媒董事长王长田全资附属公司 Vibrant  Wide  Limited、光线传媒全资附属公司香港影业国际有限公司合计持有猫眼娱乐 48.8% 股权。腾讯旗下意像之旗投资（香港）有限公司持有猫眼娱乐 16.27% 股权；美团点评的全资附属公司 Inspired  Elite  Investments  Limited 持有猫眼娱乐 8.56% 股份。
腾讯生态
猫眼的高速发展，得益于其多次资本运作。腾讯的进入，则是其中最为浓墨重彩一笔。
2017  年  9  月，猫眼文化与腾讯旗下微影时代合并组建新公司 " 猫眼微影 "。由此 , 猫眼引入腾讯作为股东并获得微信入口。2017  年  11  月，猫眼获腾讯 10 亿元增资 , 腾讯成为继光线、微影之外第三大股东。
目前，猫眼在娱乐行业拥有与腾讯优先合作的权利。用户可通过微信的多个功能界面使用猫眼的服务，主要包括微信钱包及微信小程序。通过与腾讯的战略合作，猫眼成为拥有微信钱包及 QQ 钱包的少数几个专用入口之一，并且是唯一的电影、现场表演及体育赛事入口。同时，猫眼还是美团 app 及大众点评 app 上娱乐票务及服务的独家业务合作伙伴。广发证券研报认为，通过微信小程序 , 猫眼将进一步深挖微信流量红利。
腾讯对猫眼入股的背后 , 亦体现了猫眼未来的发展思路 :" 互联网 + 电影 "。猫眼从电影票务出发 , 横向拓展演出、赛事票务业务 , 实现品类拓展。在纵向电影领域 , 向上发力电影投资和发行 , 向下延伸电影营销 , 为电影发行公司、电影院等提供宣发数据服务 , 同时，尝试卖品 / 衍生品销售 , 进一步以电影为核心完善产业链。
猫眼在泛娱乐产业链上的布局亦与腾讯泛娱乐生态闭环契合。2011 年，腾讯在国内开始提 " 泛文娱生态 ", 目前已将腾讯游戏、阅文集团、腾讯动漫、腾讯影业、腾讯电竞五大实体业务平台共同整合成腾讯互娱 , 建立起泛娱乐业务矩阵。阅文、QQ 音乐、猫眼等腾讯系泛娱乐企业都在独立发展 , 通过腾讯技术平台和资本纽带连接 ,  又能对腾讯母体形成反哺效应 , 成为腾讯泛娱乐的一部分。
但从实际收入角度来看，猫眼来自腾讯的收入甚微。招股书显示，2017 年，腾讯为猫眼娱乐贡献的收入（主要包括电影及电视剧宣传及发行服务费用）约为 3.6 万元，占猫眼期内总收入不足  0.01%。
双寡头竞争
在票务平台之外，是更广阔的影视文娱产业大格局之争，阿里自然不会缺席。
2014 年 6 月，阿里耗资 62.44 亿元收购文化中国 , 并更名为阿里影业（01060.HK ) , 同月上线淘宝电影线上业务 ( 淘票票前身 ) 。当时，在线票务平台提供的产品服务差异小 , 用户忠诚度低 ," 票补 " 成为迅速抢占市场的有力手段。
猫眼率先开展 " 票补大战 "。 2016 年，中国电影市场遇冷 , 票补力度减退、影片质量下降 , 市场逐渐恢复理性。自 2017 年开始 , 市场进入行业整合阶段。2017 年 9 月 , 猫眼、微影时代合并 , 共同组建新公司 " 猫眼微影 "。由此，电影在线票务市场进入猫眼 ( 合并微影入口 )  和淘票票双寡头竞争格局。
阿里影业亦处于亏损区间。2014 至 2017  年，阿里影业的亏损一直在扩大 , 阿里也不得不将其从控股转成参股 ,2017  年阿里影业收入达到  23.66  亿元 , 亏损  10.5  亿元。
产业观察者笪兴曾向 21 世纪经济报道记者分析，文化娱乐将成为腾讯和阿里在接下来 5 年争夺得最激烈的领地。因为数字内容同时处在腾讯和阿里两个公司核心业务的通路交叉口，腾讯社交业务所带来的流量，必须发展除了游戏以外的变现渠道；而阿里的交易平台，从销售实体产品到销售数字商品也只有一线之隔。
在此逻辑下，阿里、腾讯试图从票务平台进行突围。而作为猫眼大股东的光线，与阿里也有着紧密联系。光线传媒（300251.SZ）半年报显示，杭州阿里创业投资有限公司作为第二大股东，拥有其 8.78% 的股权。
也有行业人士向 21 世纪经济报道记者分析，分散的股权，使得腾讯不一定完全支持猫眼，这是阿里系的优势。他指出，以现场娱乐票务服务为例，虽然猫眼位居第二，但其服务演出商的能力还有待加强，与大麦网、永乐票务都存距离。" 现场娱乐看似是 to  C 的市场，但实质是 to  B, 关键点在于票源，服务好演出商才是核心竞争力，而不是靠着流量入口、补贴畸形增长。" 他说。
此外，市场上亦有观点认为，猫眼在电影宣发板块并不具有太大优势。比如，今年五一档，猫眼作为发行方的影片《后来的我们》陷入 " 刷票 " 争议，这一状况，很大程度上影响了业内对于猫眼宣发专业度的观感。
对于前述种种问题，猫眼方面表示，目前处于缄默期，不方便予以回应。 ( 编辑：黄锴 )