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如何给猫眼娱乐这种企业定价

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发表于 2019-3-1 16:45:40 | 显示全部楼层 |阅读模式
$ 猫眼娱乐 ( 01896 ) $
猫眼娱乐这种企业整个是一个亏损的初创企业,2012 年刚从美团中拆分出来,随后主营业务以 100% 的年化成长率迅速增长,但因为抢占市场大量补贴持续亏损,这种企业该如何定价呢?
当然无非也是绝对价值法和相对价值法两种思路。我这里提一个想法抛砖引玉。
首先,腾讯在增持的时候按照作价 200 亿,这是可以参考的一个锚点。
其次,股票价格主要是对未来的预期形成,所以我们不能用过往来指引未来。要给猫眼定价,就要有一副未来图景。比如说整个电影票房在 2021 年去到一千亿的话:
待售电影票这一块,他票房提成为 4-8%,假设猫眼份额不变为 60%。那么他能拿到 20 亿毛利润;
电影发行推广部分,他拿 5-12%,现在猫眼是发行第一名,假设他能做到一半的发行份额,那么就能拿到 40 亿收入 20 亿利润;
由于经过三年后大家的市场份额已经稳定下来,而腾讯和阿里再拼补贴烧钱已经没有意义,那么可以假设大家达成一致不补贴了,利润都沉淀下来,这样大概 40 亿利润是有可能有的;
由于电影行业 2021 年之后并不会停止成长,而且又在互联网行业,那么届时估值去到 15-20pe 是比较可能的,猫眼 2021 年市值可能在 600-800 亿,但如果还能像 neflix 那样指导内容制作,那就有可能继续垄断到上游,那就更厉害了。
/xz


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