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标题: 酒鬼酒，比贵州茅台还猛，今年一度暴涨近3倍，股票还能买吗？ [打印本页]

作者: werdssfb 时间: 2020-4-1 09:45
标题: 酒鬼酒，比贵州茅台还猛，今年一度暴涨近3倍，股票还能买吗？
这是价值事务所的第 87 篇深度文章。
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前些日子，酒鬼酒发布了三季报，净利润只有2818万，同比下降39.5%。就在不久前的半年报，这货还增长强劲，券商们纷纷唱多，才一个季度就变脸，打了市场一个措手不及。
对于三季度利润大幅下滑，公司给出的解释是：公司需要维护市场，因此进行了必要的停货控货，导致了盈利波动。同样的故事，和之前我们分析过的洋河一模一样，没有看过洋河股份分析的朋友建议大家通过传送门回去看一看：
白酒之狼——深度剖析洋河股份（白酒还能买吗？）
那么，酒鬼酒和洋河为啥要停货控货？我们先不说酒鬼酒，说洋河，洋河因为之前在渠道压货有些多，部分渠道有降价促销清货的动机，因此需要先停货一段时间，使市场货的数量减少，这样价格自然就跌不下去了。
酒鬼酒和洋河是一个道理，只是酒鬼酒不论市场份额、品牌知名度还是员工的“狼性”都不如洋河，洋河现在市场上都一片质疑声不看好（虽然我们团队还是看好的），更何况酒鬼酒？自三季报不如预期之后，其股价已经从高位下跌了近30%。
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那么，到底是市场反应过度，还是酒鬼酒真的不行了，我们接下来将进行详尽的剖析。
低调有内涵的酒鬼酒

首先，《价值事务所》的小伙伴们都是不喝酒的，别看有好几位男士，但喝酒的一个没有，因此，对于白酒企业的酒，我们只能向资深“酒鬼”请教。
按朋友的话说，酒鬼酒是很不错的，而且很早之前，他比茅台还流行，比茅台还贵，可惜后来没落了。也是因为他的酒属于馥郁香型，这是酒鬼酒的独创，属湖南湘西特色，不如酱香型受众面广，但酒是绝对的好酒。
酒鬼酒旗下一共三个品种，分别打高端、中高端、中低端，分别为：
零售价60元左右的湘泉系列，按朋友的话说，这款酒属于“前浓，中清，后酱，典型的粮食酒，不浓不猛不上头。”在这个价位的系列酒中，属于性价比较高的。
零售价300-600元的酒鬼系列，按朋友的话说，这个系列就要喝紫坛，红坛黄坛同等价位中不如选其他品牌的白酒，相对没那么值得喝。紫坛信价比极高，入口浓酱清三味一体，浓香与酱香容易察觉，而清香则要细细体会。酒体厚重丰满，入口平顺柔滑，令人愉悦。
零售价1000-1600的内参，按专业人士说法，这款酒销量不太行，知道的人较少，但酒质却过硬，“实属一气化三清，酱香、浓香压住了清香，但细细、品味，丝丝缕缕的清香便会从鼻腔涌出，很见功力。“他十分喜欢。
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上表为其2018年数据，可以看出，酒鬼酒的扛把子还是酒鬼系列，营收和利润占比最高，还是白酒生意好呀，毛利高得不像话。酒鬼系列80%+、内参系列比茅台还夸张，湘泉系列较低，拉低了整体毛利至78.81%。
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其中也属酒鬼系列增长最为强劲，不论是毛利还是营收。但是酒鬼酒显然不想安心待在二线，他想重回一线品牌，而市场上的一线品牌都是高端白酒，不论茅屋泸还是后来居上的洋河。
因此，内参，是被酒鬼酒寄予厚望的，内参销售公司总经理王哲就公开表示，要在短期做到30亿以上的销售规模，进入中国高端白酒第一阵营，长期目标则是把内参酒打造成为百亿级单品。
财务分析

酒鬼酒上市22年，分红融资比42.3%，差评，超级铁公鸡。
公司资产负债率一向较低，2018年为24.06%，没有任何有息借款，负债中最多的是1.54亿的预收，这些钱到明年就直接转换成利润，都说白酒和地产是最好的生意，因为永远先收钱；娱乐传媒是最差的生意，因为永远先付钱。古人诚不欺我。
酒鬼酒的负债结构优秀，账上还有10.07亿的现金，妥妥的现金奶牛。没有任何利息支出，全是利息收入，2018年财务费用为-1100万。优秀！
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公司近年来业绩增长迅猛，难能可贵的是，净利也能追得上营收，优秀！
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公司毛利高得惊人，还一直往上走，净利也呈增长趋势，看来公司管理层在想法设法压缩成本，提高盈利质量，好评。
但是，拉出公司的现金流量表，我们发现，酒鬼酒可能不如上文所展现的那么优秀。如下图，公司的经营性现金流增长速度赶不上利润，且18年现金流比利润还低，极大的可能是收到的都是应收款。
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于是我们拉出公司五年的应收款，果然增长迅猛，尤其是2018年，这也对应了前文所说，经营性现金流低于利润的原因，18年收到的利润大多是应收帐款。
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回到文章一开头，我们讲过，2019年三季度酒鬼酒要和洋河一样清渠道，渠道压货严重，那么，酒鬼酒能和洋河一样走出困境么？在此我们拉出酒鬼酒和洋河五年自由现金流/五年扣非归母净利润进行对比。
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可以看出，酒鬼酒一直卖货卖的就不好，品牌的话语权不高。要靠往渠道压货，再对渠道进行赊销才能卖得出去。
总结

如果大家要选择困境反转的白酒，我们强烈建议选择洋河，洋河不论从哪方面看都比酒鬼酒优秀太多，而且洋河目前一样处于困境状态。
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作者: fidelity022 时间: 2020-4-1 09:59
我还以为价值所就vive和leo，原来还有好多小伙伴

作者: 佛得角pu 时间: 2020-4-1 10:15
酒是酒是好酒。

作者: hldlwbbw 时间: 2020-4-1 10:29
老师，分析一次今世缘！

作者: woworjsj 时间: 2020-4-1 10:45
呵呵，洋河是走在腰斩的路上，酒鬼是走在翻倍的路上，不妨到明年这个时候来看结果！

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